（）：伴随新一轮招标实施，业绩有望迎来拐点

　　来源：国开证券

　　速效救心丸为公司第一大品种，利润贡献较高。速效救心丸2015年销售收入约8亿元左右，占工业收入比重超过25%。考虑到速效为独家品种及毛利率相对较高，预计利润贡献占比高于收入贡献，速效的提价将为公司带来较高的业绩弹性。

　　伴随新一轮低价药招标落地，公司业绩有望迎来拐点。随着全国低价药招标大部分完成，预计2017-2018年将集中迎来落地采购阶段，目前仅上海和浙江开始执行新标。新标大规模执行后，速效端和OTC端将理清价格，OTC端有望恢复性增长，同时医疗端也能按新标执行价格，提价带来的业绩释放将有望体现，公司有望迎来业绩拐点。

　　国企改革受益标的。公司是天津医药集团下的唯一中药上市平台，品种资源丰富，拥有多家老字号企业，但长期受制于营销方面的薄弱。目前天津国资委下的已经提交股权激励计划草案，天津医药集团下的兄弟公司——也已经出台股权激励计划，公司未来有望受益于国企改革。

　　投资建议：预计公司2016-2018年实现收入71.7、80和91.26：亿元，归母净利润4.76、6.08和7.96亿元，EPS分别为0.62、0.79和1.03元/股，目前股价对应2017年动态大约为24倍左右。看好公司未来2年的业绩释放及国改预期，给予“推荐”的投资评级。